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Obligations de la Confédération, DTA 4 et inflation : projections à quatre ans
Chaque mois, nous projetons le rendement des obligations de la Confédération à 10 ans, la limite supérieure du taux technique selon la DTA 4 et l’inflation suisse à l’aide d’un modèle de réseau de neurones autorégressif (NNAR). Les fourchettes présentées sont des scénarios statistiques ; elles ne constituent pas une prévision d’allea.
Données observées jusqu'à fin août 2026 · projection calculée le 10.9.2026
Taux spot à 10 ans de la courbe des obligations de la Confédération (BNS, méthode Nelson-Siegel-Svensson), fin de mois. Bandes : intervalles de 95 %, 90 %, 60 %, 30 % et 4 % des trajectoires simulées ; ligne pleine : médiane.
| Horizon | 5 % | Médiane | 95 % |
|---|---|---|---|
| Dernière valeur observée (août 2026) | – | 0,47 | – |
| fin 2026 | -0,03 | 0,42 | 0,89 |
| fin 2027 | -0,43 | 0,34 | 1,29 |
| fin 2028 | -0,54 | 0,30 | 1,50 |
| fin 2029 | -0,56 | 0,27 | 1,66 |
Valeurs fixées chaque 30 septembre par la Chambre suisse des experts en caisses de pensions (CSEP), applicables dès le 1er octobre. Zone ombrée : à partir de la prochaine fixation.
Comment la limite supérieure est-elle calculée ?
La directive technique 4 (DTA 4) de la CSEP fixe la limite supérieure du taux technique à la moyenne des douze derniers taux spot mensuels des obligations de la Confédération à 10 ans, augmentée de 2,5 points de pourcentage, pour les bases techniques générationnelles. Pour les tables périodiques, 0,30 point de pourcentage est déduit. La limite est plafonnée à 4,5 %. La valeur en vigueur depuis le 1er octobre 2025 est de 2,85 % (source : communiqué de la CSEP du 30 septembre 2025).
Comme la formule ne dépend que des douze derniers taux à 10 ans, la projection de la limite supérieure découle directement de celle du graphique précédent : chaque trajectoire simulée du taux à 10 ans donne une trajectoire de la limite DTA 4, dont nous relevons les quantiles à chaque 1er octobre.
| Horizon | 1 % | 5 % | Médiane | 95 % | 99 % |
|---|---|---|---|---|---|
| Dernière valeur observée (août 2026) | – | – | 2,85 | – | – |
| dès le 1.10.2026 | 2,82 | 2,83 | 2,85 | 2,87 | 2,88 |
| dès le 1.10.2027 | 2,21 | 2,39 | 2,90 | 3,44 | 3,72 |
| dès le 1.10.2028 | 1,89 | 2,10 | 2,83 | 3,80 | 4,24 |
| dès le 1.10.2029 | 1,80 | 2,01 | 2,79 | 4,03 | 4,50 |
Indice suisse des prix à la consommation (OFS), variation par rapport au même mois de l’année précédente.
| Horizon | 5 % | Médiane | 95 % |
|---|---|---|---|
| Dernière valeur observée (juillet 2026) | – | 0,35 | – |
| fin 2026 | -0,30 | 0,64 | 1,45 |
| fin 2027 | -0,72 | 0,75 | 2,10 |
| fin 2028 | -0,77 | 0,68 | 1,99 |
| fin 2029 | -0,79 | 0,66 | 1,98 |
Méthode et sources
Le modèle NNAR (neural network autoregression) est un réseau de neurones à une couche cachée dont les entrées sont les valeurs passées de la série. Il est ré-estimé chaque mois sur l’ensemble de l’historique disponible, puis simulé sur plusieurs milliers de trajectoires en ajoutant à chaque pas un aléa calibré sur les résidus d’estimation.
Les bandes colorées délimitent les quantiles de ces trajectoires : la plus claire contient 95 % d’entre elles, la plus foncée 4 % autour de la médiane. Plus l’horizon s’éloigne, plus la fourchette s’élargit : c’est la traduction directe de l’incertitude du modèle.
Sources : Banque nationale suisse (paramètres de la courbe des taux des obligations de la Confédération), Office fédéral de la statistique (indice des prix à la consommation), CSEP (directive technique 4 et communiqués annuels). Calculs : allea SA.
Qu’est-ce que la DTA 4 ?
La directive technique 4 de la Chambre suisse des experts en caisses de pensions encadre le choix du taux technique par l’expert en prévoyance professionnelle. Elle définit une limite supérieure que le taux technique recommandé ne doit pas dépasser, sauf justification.
Pourquoi une fourchette plutôt qu’une valeur unique ?
Une valeur unique masquerait l’incertitude. La fourchette montre l’éventail des trajectoires compatibles avec l’historique ; sa largeur est aussi informative que sa médiane.
À quelle fréquence les projections sont-elles mises à jour ?
Chaque mois, dès que la BNS a publié les données du mois précédent. La date du calcul figure en tête de page ; les résultats des mois précédents restent disponibles dans les archives ci-dessous.
Ces projections sont des scénarios statistiques issus d’un modèle. Elles ne constituent ni une prévision d’allea, ni une recommandation, ni une garantie : les valeurs futures effectives peuvent s’en écarter sensiblement. allea SA décline toute responsabilité quant à l’usage qui en est fait.
Téléchargements
Quantiles mensuels (CSV) et graphiques (PNG, thèmes sombre et clair) du dernier calcul. Les calculs précédents sont conservés dans les archives.
- nnar-y10-light.png146 Ko
- nnar-y10-dark.png138 Ko
- nnar-frp4-light.png89 Ko
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Archives
- Calcul de septembre 2026nnar-quantiles-2026-09.csv nnar-quantiles-latest.csv nnar.json nnar-cpi_yoy-dark-de.pdf nnar-cpi_yoy-dark-en.pdf nnar-cpi_yoy-dark-fr.pdf nnar-cpi_yoy-light-de.pdf nnar-cpi_yoy-light-en.pdf nnar-cpi_yoy-light-fr.pdf nnar-frp4-dark-de.pdf nnar-frp4-dark-en.pdf nnar-frp4-dark-fr.pdf nnar-frp4-light-de.pdf nnar-frp4-light-en.pdf nnar-frp4-light-fr.pdf nnar-y10-dark-de.pdf nnar-y10-dark-en.pdf nnar-y10-dark-fr.pdf nnar-y10-light-de.pdf nnar-y10-light-en.pdf nnar-y10-light-fr.pdf