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Obligations de la Confédération, DTA 4 et inflation : projections à quatre ans

Chaque mois, nous projetons le rendement des obligations de la Confédération à 10 ans, la limite supérieure du taux technique selon la DTA 4 et l’inflation suisse à l’aide d’un modèle de réseau de neurones autorégressif (NNAR). Les fourchettes présentées sont des scénarios statistiques ; elles ne constituent pas une prévision d’allea.

Données observées jusqu'à fin août 2026 · projection calculée le 10.9.2026

Confédération 10 ans

0,47 %

août 2026

Limite supérieure DTA 4

2,85 %

en vigueur dès le 1.10.2025 · prochaine fixation le 1.10.2026

Inflation IPC, sur un an

0,35 %

juillet 2026

Rendement des obligations de la Confédération à 10 ans Historique depuis 2009 · projection à 45 mois

Taux spot à 10 ans de la courbe des obligations de la Confédération (BNS, méthode Nelson-Siegel-Svensson), fin de mois. Bandes : intervalles de 95 %, 90 %, 60 %, 30 % et 4 % des trajectoires simulées ; ligne pleine : médiane. Pointillé doré : taux à 10 ans forward implicite de la courbe BNS du mois de référence, un repère de marché indépendant du modèle.

Obligations de la Confédération à 10 ans, taux spot en % — quantiles des trajectoires NNAR ; source : BNS, calculs allea SA
Horizon	5 %	Médiane	95 %	Forward marché
Dernière valeur observée (août 2026)	–	0,47	–	–
fin 2026	-0,07	0,42	0,93	0,49
fin 2027	-0,65	0,38	1,45	0,57
fin 2028	-1,06	0,33	1,77	0,63
fin 2029	-1,38	0,29	1,99	0,67

Limite supérieure du taux technique selon la DTA 4 Valeurs publiées depuis 2009 · projection jusqu’en 2030

Valeurs fixées chaque 30 septembre par la Chambre suisse des experts en caisses de pensions (CSEP), applicables dès le 1er octobre. Zone ombrée : à partir de la prochaine fixation.

Comment la limite supérieure est-elle calculée ?

La directive technique 4 (DTA 4) de la CSEP fixe la limite supérieure du taux technique à la moyenne des douze derniers taux spot mensuels des obligations de la Confédération à 10 ans, augmentée de 2,5 points de pourcentage, pour les bases techniques générationnelles. Pour les tables périodiques, 0,30 point de pourcentage est déduit. La limite est plafonnée à 4,5 %. La valeur en vigueur depuis le 1er octobre 2025 est de 2,85 % (source : communiqué de la CSEP du 30 septembre 2025).

Comme la formule ne dépend que des douze derniers taux à 10 ans, la projection de la limite supérieure découle directement de celle du graphique précédent : chaque trajectoire simulée du taux à 10 ans donne une trajectoire de la limite DTA 4, dont nous relevons les quantiles à chaque 1er octobre. Le tableau indique aussi la probabilité, selon le modèle, que la limite publiée soit inférieure ou supérieure à la valeur en vigueur, et la valeur qu’elle prendrait si les taux suivaient la courbe forward du marché.

Limite supérieure du taux technique selon la DTA 4, en % — source : CSEP ; projections allea SA
Horizon	5 %	Médiane	95 %	P(baisse)	P(hausse)	Forward marché
Dernière valeur observée (août 2026)	–	2,85	–	–	–	–
dès le 1.10.2026	2,83	2,85	2,87	33 %	31 %	2,85
dès le 1.10.2027	2,32	2,91	3,53	43 %	56 %	3,02
dès le 1.10.2028	1,78	2,86	4,00	49 %	50 %	3,08
dès le 1.10.2029	1,38	2,82	4,29	51 %	48 %	3,14

Inflation suisse : IPC, variation sur un an Historique depuis 1992 · projection à 48 mois

Indice suisse des prix à la consommation (OFS), variation par rapport au même mois de l’année précédente.

Inflation suisse (IPC, variation sur un an), en % — source : OFS via BNS ; projections allea SA
Horizon	5 %	Médiane	95 %
Dernière valeur observée (juillet 2026)	–	0,35	–
fin 2026	0,09	1,34	2,62
fin 2027	-1,17	0,97	3,18
fin 2028	-1,24	0,93	3,15
fin 2029	-1,26	0,89	3,14

Méthode et sources

Le modèle NNAR (neural network autoregression) est un réseau de neurones à une couche cachée dont les entrées sont les valeurs passées de la série. Pour le taux à 10 ans, il est estimé sur les variations mensuelles du taux, sans tendance imposée ; pour l’inflation, sur les variations mensuelles de l’indice des prix, ce qui intègre les effets de base déjà connus des douze prochains mois. Il est ré-estimé chaque mois sur l’ensemble de l’historique depuis 1994, puis simulé sur 20 000 trajectoires en ajoutant à chaque pas un aléa tiré des résidus d’estimation.

Les bandes colorées délimitent les quantiles de ces trajectoires : la plus claire contient 95 % d’entre elles, la plus foncée 4 % autour de la médiane. Plus l’horizon s’éloigne, plus la fourchette s’élargit : c’est la traduction directe de l’incertitude du modèle.

Le modèle a-t-il été vérifié ?

Oui, par un backtest glissant : depuis janvier 2008, la projection est recalculée chaque mois avec les seules données disponibles à l’époque, puis comparée à ce qui s’est réellement produit. Le tableau ci-dessous résume le résultat pour la spécification en ligne. Un intervalle à 90 % bien calibré doit contenir environ 90 % des valeurs réalisées ; un score CRPS inférieur à 1 signifie que la distribution projetée est plus informative qu’une marche aléatoire. Les projections publiées ici depuis septembre 2026 sont conservées et seront confrontées, mois après mois, aux valeurs observées.

Backtest glissant janvier 2008 – juillet 2026 : projections recalculées chaque mois comme à l'époque, comparées aux valeurs réalisées
Horizon (mois)	Intervalle 90 % : part des valeurs réalisées couvertes	Erreur absolue moyenne de la médiane (pp)	Score CRPS relatif à une marche aléatoire
Confédération 10 ans
6	90 %	0,28	0,99
12	91 %	0,44	0,98
24	92 %	0,65	0,94
36	95 %	0,68	0,90
Inflation IPC
6	91 %	0,55	0,83
12	89 %	0,81	0,80
24	90 %	0,89	0,68
36	89 %	0,93	0,69
Limite DTA 4, 12 mois avant la fixation
12	94 %	0,26	–

Sources : Banque nationale suisse (paramètres de la courbe des taux des obligations de la Confédération), Office fédéral de la statistique (indice des prix à la consommation), CSEP (directive technique 4 et communiqués annuels). Calculs : allea SA.

Qu’est-ce que la DTA 4 ?

La directive technique 4 de la Chambre suisse des experts en caisses de pensions encadre le choix du taux technique par l’expert en prévoyance professionnelle. Elle définit une limite supérieure que le taux technique recommandé ne doit pas dépasser, sauf justification.

Pourquoi une fourchette plutôt qu’une valeur unique ?

Une valeur unique masquerait l’incertitude. La fourchette montre l’éventail des trajectoires compatibles avec l’historique ; sa largeur est aussi informative que sa médiane.

À quelle fréquence les projections sont-elles mises à jour ?

Chaque mois, dès que la BNS a publié les données du mois précédent. La date du calcul figure en tête de page ; les résultats des mois précédents restent disponibles dans les archives ci-dessous.

Ces projections sont des scénarios statistiques issus d’un modèle. Elles ne constituent ni une prévision d’allea, ni une recommandation, ni une garantie : les valeurs futures effectives peuvent s’en écarter sensiblement. allea SA décline toute responsabilité quant à l’usage qui en est fait.

Téléchargements

Quantiles mensuels (CSV) et graphiques (PNG, thèmes sombre et clair) du dernier calcul. Les calculs précédents sont conservés dans les archives.

nnar-quantiles-latest.csv64 Ko
nnar-quantiles-2026-09.csv64 Ko

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